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变革进行时黄金城官网产品渠道齐优化

浏览次数:753 发布时间:2022-04-29 23:21:02

  黄金城官网事件:公司发布2021年报和2022年一季报。2021年公司实现营收253.5亿元,同比+20.1%,归母净利润75.1亿元,同比+0.3%,扣非净利73.7亿元,同比+30.4%。2022Q1公司实现营收130.3亿元,同比+23.8%,归母净利润49.9亿元,同比+29.1%,扣非净利49.0亿元,同比+28.5%。此外,2022年公司营收目标增长15%以上。

  省外市场高增,全国化夯实。分地区来看,2021年公司分别在省内/省外市场实现营收118.0/135.5亿,同比+18.1/22.0%,省内受益于主流价格带朝500元以上发力,M6+放量带动营收高增。省外受益于公司渠道改革,全国化进程持续夯实。结合经销商数量来看,2021年新增1691家同时减少2600家经销商,渠道结构持续得到优化,市场价盘与渠道利润也较为稳固,蓄力中长期良性发展。黄金城官网

  产品升级,盈利能力提升。毛利率方面,公司2021年毛利率明显提升,达75.3%,同增3.0pcts,2022年一季度毛利率为77.3%,同增1.1pcts,主要系产品结构持续升级,蓝色经典系列终端动销良好,梦6+省内逐渐发展为流通大单品,水晶梦和新版天之蓝逐渐步入正轨,公司产品矩阵持续优化。费用率方面,公司2021全年销售/管理费用率分别为14.0%/7.2%,分别同比+1.6/-1.0pcts;2022Q1费用率持续下降,其中销售/管理费用率分别同比+0.3/-0.6pct。黄金城官网

  “十四五”开局顺利,黄金城官网看好公司长期发展。“十四五”初年,公司在新管理层的领导下超额完成年初速定营收同增10%的目标,未来在多因素共振的背景下,公司势能有望迎来进一步的提升:1)产品端:高端产品M6+在600-800元次高端价格带放量优势明显,M3水晶版将跟随M6+完成产品导入工作,预计后续梦之蓝系列在营收占比中将稳固提升;2)渠道端:目前省内渠道调整已近完成,预计随着市场秩序重回正轨,公司利润率水平有望迎来提升。另外,员工持股计划落地进一步提升内部员工积极性,我们看好公司未来产品结构持续升级,渠道结构持续优化。

  投资建议:考虑到疫情反复影响,我们小幅调整2022-2023年归母净利润,并引入2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为96.8/118.1/139.9亿元(原预测值为2020-2023年98.2/114.8亿元),同比+29%/+22%/18%,目前股价对应2022-2024年PE分别为23/18/16倍,看好公司未来产品升级与品牌势能向上,维持“买入”评级